BTC破万，价格持续上涨，背后的逻辑是什么？

价格强势回归

6月初，BTC回落至7500美元左右后疲软，市场普遍看跌，整个市场等待BTC周线回调。

然而，经过一周在 7500-8000 之间的小幅波动后，BTC 再次打开了上行空间。连续几天的上涨让BTC再次飙升至10,000+美元，价格比今年年初几乎翻了三倍。

虽然市值只有 1884 亿美元，但 BTC 过去六个月的表现足以称得上是表现最好的资产类别。

随着价格飙升，BTC 的波动性也在飙升。与今年4月初创下的历史最低波动率（23））相比，BTC的波动率已经飙升至95，价格的高波动性使其成为短线投机者的天堂。

交易量激增

回归市场的不仅是BTC的波动btc合约爆仓，还有交易量，BTC的快速上涨正在吸引全球投资者，很多人都想参与这场暴利的投机游戏。

本轮反弹看似简单重复了历史周期，但有本质区别（放大的交易量）。上周，摩根大通研究员表示，过去几个月，BTC等加密货币的交易量大幅增加。

今年一季度，BTC月均交易量仅为2200枚，4月交易量增至4450亿美元； 5 月份，它飙升至 7250 亿美元。

在上一次牛市的高峰期（2017年12月17日至2018年1月）5月18日，尽管市场极度疯狂，但BTC的交易量仅达到约4200亿美元。

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今年5月，市值排名前三的BTC、ETH和XRP拥有市场总交易量。三种加密货币突破 1 万亿美元大关，在上一次牛市期间的总交易量仅为 6850 亿美元，这表明人们对按市值计算的顶级加密货币有一定的兴趣。

BTC、ETH、XRP 月交易量，单位：十亿美元

值得注意的是，虽然BTC目前的市值还不到历史高点的一半，但所有加密货币的总市值约为之前高点的三分之一，但已经有了明显的增长在美元交易对的交易量中，BTC交易对的交易量明显高于上一轮牛市的水平。

换洗量问题

从表面上看，交易量的激增表明加密货币交易活动急剧增加。但是，还有一个问题不容忽视：过去一年，人们对交易量数据的真实性越来越担忧。

最近，加密资产管理公司 Bitwise 发布了一份报告，称许多加密货币交易所的 BTC 交易量是“假的” 交易被严重夸大了。例如，交易所提供的交易量数据并非实际交易，或者是人为生成的。真实交易量可能只占报告交易量的5%左右。

同样，根据区块链透明度研究中心每月发布的市场监测报告，2019年4月，部分交易所的真实交易量仅为报告交易量的1%。

如果为真 交易量确实如报告中所说，即“只有大约 5% 的交易量是真实的”，这意味着 5 月份加密货币交易所的真实 BTC 交易量约为 360 亿美元，而不是 725 美元亿。

期货市场的扩大

如果实际交易量确实被夸大了，那么除了实际市场规模低于报道数字外，另一个重要的含义是“上市期货市场的重要性被低估了”。

根据Bitwise的报告，BTC期货的存在促进了市场参与者的短期套利，使市场充满变数。例如，今年4月初，BTC空单的大规模连续清算导致比特币价格回升。此外，4 月和 5 月比特币期货交易量也出现了大幅上涨。

如上图所示，据统计，今年5月，芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期权交易所（CBOE）的BTC期货合约成交量约为120亿美元，远高于去年同期4月55亿美元，今年一季度月均18亿美元，足以说明一点——即使交易所报的交易量被夸大了，真实数据还是有明显增长的。

自 4 月以来，芝加哥商品交易所 (CME) 的未平仓合约数量一直在上升，尤其是在 5 月之后。有明显的增加，说明随着BTC价格的上涨，更多的资金流入期货市场。

从基础设施来看，BTC期货平台也在进一步加强：洲际交易所（ICE）开发的BTC期货交易平台Bakkt计划于7月22日对BTC期货进行用户测试，期货将在美国洲际交易所期货上市交易，并在美国洲际交易所结算。

由于Bakkt期货交易平台实行实物交割，对BTC现货的需求量很大。 Bakkt平台正式上线后，通过合规托管和保险，或将进一步改变BTC市场格局。

综合以上，我们得出结论，加密货币交易所的 BTC 交易量可能被夸大了，但 BTC 期货的重要性也被低估了。这两个特征表明，自2017年BTC牛市开始的两年内，市场格局可能发生了较大变化，机构投资者的影响力正在增强。

大量散户尚未入市

Genesis Global Trading CEO Michael Moro 也指出，“2017 年底，比特币首次突破 9,000 美元大关，主要是全球散户投资者的需求驱动。例如在韩国，赚钱效应ICO 炒作带来的炒作刺激散户涌入市场，但在这次强劲反弹中，机构资金的作用明显更大，芝加哥商品交易所的期货交易量记录就证明了这一点。”

2017 年 12 月，BTC 飙升至 20,000 美元的历史新高。主要原因是散户的追逐，导致泡沫不断扩大。因此，暴跌后的BTC价格表现极为变幻莫测。第二大反弹主要是机构投资者入市，机构投资周期较长。对市场的直接影响是大量BTC被锁定一段时间，卖压减轻，整体行情更加稳定，不会出现市场情绪和价格突然大反转.

换言之，BTC 的下一轮牛市可能与 2017 年大不相同：机构逐渐涌入加密货币领域，这正是 BTC 多头一直希望看到的投资者，因为它将创造更稳定的价格BTC的基础。再加上亚洲和美国散户投资者逐渐进入市场，到明年4月初，我们很可能会看到第三次比特币大泡沫的开始。

如上图所示，BTC 今年几乎增长了两倍，但谷歌对 BTC 的搜索量并没有显着增长。目前的搜索量水平与 2017 年 7 月大致相同，当时 BTC 的价格仅为 2,000 美元，而现在 BTC 的价格为 10,000 美元以上。这也从另一个角度说明，BTC目前的反弹并非由散户推动。

下一个牛市的价格前景

2017年下半年，随着谷歌搜索量的暴增，大量散户入市，导致BTC翻了10倍。近几个月来，随着科技和金融巨头开始布局加密货币市场，势必会加速加密货币概念的普及。

这几天，各大媒体纷纷报道了Facebook将发行加密货币（Libra）的消息。达到良好的宣传效果。 Libra虽然是中心化的稳定币，但它就像希腊神话中的特洛伊木马，将BTC的概念推广到全球市场btc合约爆仓，未来更多的普通人会了解BTC作为数字黄金的独特价值。

另外，明年BTC将迎来减产。可想而知，BTC在下一个牛市会有多大的爆发力。

如上图所示，按照历史趋势预期，BTC下一轮牛市的峰值可能在6万-10万美元之间。